Fixed Income Insights

Sind die Bilanzen der US-Haushalte und Unternehmen ein entscheidender Hinweis für die Anfälligkeit der US-Wirtschaft?

• Höhere Zinssätze haben die Frage aufgeworfen, ob die Verschuldung von Haushalten und Unternehmen ausreichend nachhaltig ist und ob die Stärken auf der Vermögensseite in der Lage sind, die Auswirkungen eines höheren Zinsumfelds abzumildern.
• Die Widerstandsfähigkeit der Bilanzen ist weder bei den privaten Haushalten noch bei den Unternehmen gleichmäßig verteilt. Es ist zu konstatieren, dass das Schicksal der Verbraucher und kleinen Unternehmen wahrscheinlich drüber entscheiden wird, ob die USA in eine Rezession rutscht.
• Unsere Analyse zeigt, dass die Bilanzen nicht außergewöhnlich angespannt sind und daher nicht zu erheblichen finanziellen Belastungen führen dürften. Es ist allerdings nicht auszuschließen, dass der Zinsschock in einigen Bereichen zu Schwachstellen führt.

Wird die Refinanzierung der „COVID Maturity Wall“ ein Problem?

• Eine Finanzierung zu niedrigen Zinssätzen während und unmittelbar nach der Pandemie war damals ein kluger Schritt, führt aber in den Jahren 2024 und 2025 zu einer großen Häufigkeit von Fälligkeiten. Aufgrund des gestiegenen Zinsumfelds könnte dies Refinanzierungsschwierigkeiten zur Folge haben.
• Wir gehen nicht davon aus, dass dies zu einem breitflächigen Problem wird. Es ist aber anzunehmen, dass es punktuell zu Finanzierungsdruck kommen kann, der Risiken für bestimmte Sektoren darstellen könnte.