Global Investment Outlook Q2 2025
Auf einen Blick
- Strukturelle Kräfte wie Fortschritte im Bereich der künstlichen Intelligenz (KI), die Neugestaltung der Lieferketten und fiskalpolitische Veränderungen in Europa und China verändern die globale Investitionslandschaft mit Auswirkungen auf Aktien, Kredite und alternative Anlageklassen
- Die langjährige Dominanz der US-Kapitalmärkte wird durch die De-Dollarisierung, sich entwickelnde Handelspolitiken und die Verlagerung globaler Kapitalströme in Frage gestellt, wobei sich der Fokus der Anleger auf europäische und sowie die Emerging Markets verlagert
- Angesichts erhöhter Marktvolatilität und politischer Unsicherheit haben sich Diversifizierung und Selektivität als wertvoll erwiesen. Dadurch wird die Bedeutung von Qualitätsaktien, hochwertigen Krediten und Alternativen wie Hedgefonds und privaten Krediten erhöht
Von der US-Dominanz zur globalen Diversifizierung
Verschiebungen der globalen Kapitalströme stellen die langjährige Dominanz der US-Märkte in Frage, wie die Underperformance von US-Aktien und die Schwächung der traditionellen Rolle des Dollars als sicheren Hafen zeigen. Diese Entwicklungen spiegeln umfassendere strukturelle Veränderungen wider, darunter die Entwicklung der KI, die Neuausrichtung der Lieferketten und politische Weichenstellungen in Europa und China.
Obwohl Unsicherheit weiterhin ein prägendes Merkmal des aktuellen Marktumfelds ist, sehen wir potenzielle Chancen in Regionen mit günstigeren Bewertungen und politischer Flexibilität, wie beispielsweise Europa und ausgewählten Schwellenländern. Hochwertige Kredite und alternative Anlagen gewinnen für die Portfoliostabilität zunehmend an Bedeutung, während aktives Währungsmanagement angesichts der nachlassenden Attraktivität des Dollars an Bedeutung gewinnt. Vor allem die Flexibilität in der Vermögensallokation gewinnt an Wert, da Anleger sich in diesem sich verändernden Umfeld zurechtfinden.
Top of mind
Unser Global Investment Outlook für das 2. Quartal 2025 untersucht dringende Themen wie etwa die Frage, worauf man bei der Stärkung der Portfoliostabilität achten sollte, das Potenzial für eine anhaltende Outperformance von Aktien aus Schwellenländern und Europa angesichts der Anfälligkeit für Handelskriege, den ungewöhnlichen Rückgang des US-Dollars angesichts einer allgemeinen Marktschwäche und die Argumente für das Ende des US-Exzeptionalismus.
Vielversprechendes, aber ungleiches Potenzial bei europäischen Krediten
Die Konjunkturaussichten der Eurozone verbessern sich, begünstigt durch erhöhte Verteidigungsausgaben und die deutschen Konjunkturimpulse. Dies stützt die voraussichtliche Widerstandsfähigkeit europäischer Unternehmensanleihen mit starken Fundamentaldaten und geringer Anfälligkeit gegenüber US-Zöllen. Die Nutznießer der erhöhten Ausgaben unterscheiden sich je nach Sektor, ebenso wie diejenigen, die stärker von Zöllen bedroht sind. Dies entspricht unserem bevorzugten selektiven Ansatz. Wir halten Banken, Telekommunikation und Versorgungsunternehmen für vielversprechende Anlagechancen, während Sektoren wie die Automobilindustrie und das Baugewerbe aufgrund ihrer erhöhten Anfälligkeit für externe Risiken Vorsicht erfordern.
Entwicklung der KI-Geschichte
Das Aufkommen kosteneffizienter KI-Modelle wie dem chinesischen DeepSeek hat die Technologielandschaft verändert, die Rechenkosten gesenkt und die KI-Einführung beschleunigt. Die ersten Marktreaktionen waren extrem und weitreichend und führten zu einem Ausverkauf von IT-Aktien außerhalb Chinas. Wir gehen jedoch davon aus, dass die Auswirkungen viel differenzierter sind – die niedrigeren Rechenkosten dürften beispielsweise der Softwarebranche zugutekommen. In China eröffnen die Fortschritte zweifellos ein großes Wachstumspotenzial für Internet-/Cloud-Plattformen. Eine zunehmende KI-Einführung kann auch Geräteherstellern zugutekommen und Chancen in anderen Schwellenländern eröffnen. Beispiele hierfür sind die Monetarisierung von KI über Super-Apps und die steigende Nachfrage nach IT-Dienstleistungen, wie sie beispielsweise in Indien angeboten werden.
Ein tiefer Einblick in den Qualitätsfaktor
Der Qualitätsfaktor, der durch die drei Säulen Rentabilität, Beständigkeit und Sicherheit verkörpert wird, bietet beeindruckende Widerstandsfähigkeit und langfristiges Wachstumspotenzial. Qualitätsaktien haben sich in konjunkturellen Abschwüngen überdurchschnittlich entwickelt und in Markterholungen bessere Ergebnisse erzielt als andere defensive Allokationen. Dies sorgt für Stabilität in volatilen Märkten und steigert den Wert von Qualität über den gesamten Konjunkturzyklus hinweg. Daher ist sie eine wertvolle Komponente für Multi-Asset-Portfolios. Ein sektorneutraler Ansatz und aktives Management können dazu beitragen, Verzerrungen zu minimieren und Portfolioziele zu erreichen.